西南证券：给予伟星新材买入评级，目标价位35.0元
来源：证券之星
发布日期：2023-03-06 09:50:44
【资料图】
西南证券股份有限公司陈中亮近期对伟星新材进行研究并发布了研究报告《Q4业绩增长加速，优等生逆势正增长》，本报告对伟星新材给出买入评级，认为其目标价位为35.00元，当前股价为25.86元，预期上涨幅度为35.34%。
伟星新材(002372)
投资要点
事件：公司发布22年业绩快报，报告期内公司22年实现营业总收入69.4亿元，较上年同期+8.6%；归母净利润13.0亿元，较上年同期+6.4%；扣非归母净利润12.7亿元，较上年同期+6.8%。其中，公司22年第四季度实现营收27.7亿元，较上年同比+17.5%；归母净利润5.33亿元，较上年同比18.4%；扣非归母净利润5.28亿元，较上年同比+19.7%。
Q4收入增长提速，利润率持续改善。22年公司前四个季度营收增速分别为12.2%、0.4%，1.3%、17.5%，归母净利润增速分别为3.9%、-17.7%、12.5%、19.7%，第四季度公司营收、归母净利润增速大幅增长，主要系1）在公司扁平化管理模式下，持续下沉C端渠道，扩大市场份额；2）积极拓展防水、净水等业务，打造产品协同；3）22Q4公司主营产品PPR原材料聚丙烯价格下降10%左右，推动公司利润率修复。
同心圆战略打开成长空间，渠道下沉行在路上。公司近年来大力推进“同心圆”发展战略，以PPR产品为核心，同时打造防水、净水等协同销售网络，配套率不断提升。目前公司防水配套率约20%，净水配套率约10%。随着疫情管控影响的消散和地产竣工的预期复苏，公司业绩有望持续稳健增长。加之公司在零售的强大品牌和渠道能力，防水、净水业务2023-2025年有望保持较高复合增速，成为公司新业务增长点。
原材料成本稳定，C端价格传导顺利。根据卓创数据，22年底至今PPR原材料约9000/吨，PE原材料约8000/吨，PVC原材料约6000/吨，原材料总体价格同比下降10%左右，毛利率修复预期加强。PPR主要面向C端用户，价格传导顺利，毛利率受原材料价格波动较小。在23年平均成本下降背景下，公司毛利率水平有望增厚。
盈利预测与投资建议。公司是管材行业龙头，在C端零售领域具有领先的品牌和渠道优势，并在22年地产需求低迷期间展现出较强的韧性。公司未来将继续推动零售端渠道下沉，巩固管材零售布局，同时继续发力“同心圆”产品战略，构建管材、防水、净水产品协同网络，打造公司业务新成长曲线。预计2022-2024年EPS分别为0.82元、1.00元、1.20元，对应PE分别为32倍、26倍、22倍，未来三年归母净利润分别为13.0亿元、16.0亿元、18.8亿元，保持15.4%的复合增长率，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格或大幅波动、下游需求恢复不及预期，工程业务拓展不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券孙伟风研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.02%，其预测2022年度归属净利润为盈利15.9亿，根据现价换算的预测PE为26.26。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级15家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为30.02。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，伟星新材（002372）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
